2025年2月，证监会官网更新的一则存案通知，让晋江一家低调代工场——舒宝国际（舒宝国际集团无限公司）成为核心。这家低调小厂，正在过去三年里，没靠任何本钱，却成功撬动外资垄断，把纸尿裤卖到俄罗斯，一年狂赔6。55亿！现在，这家依托俄罗斯市场实现逆袭的公司，正全力冲刺港股IPO。2024年5月，舒宝国际初次向港交所递交招股书。但同年11月，招股书失效，上市历程受阻，办理层调整策略，于2024岁暮更新招股书二次，这场历时9个月的IPO长跑才送来环节转机。正在中国平易近营经济的邦畿上，福建晋江是一个奇不雅般的存正在。这个陆地面积仅649平方公里的县级市，却以“平均每7人1个老板、每21人1家企业”惊人的密度，孕育出安踏、特步、恒安国际等47家上市公司。当丁世忠用活动鞋降服全球市场、许连捷将卫生巾卖到百亿规模时，另一位晋江商人颜培坤，却正在2010年选择了一条更“接地气”的赛道：婴儿纸尿裤。创业初期，颜培坤没有正在国内市场盲目死磕，而是另辟门路，避建国内市场的“红海”搏杀，将目光投向海外市场，特别是俄罗斯。只是没想到，这个看似冒险的决定，竟成了舒宝国际命运的转机点。俄罗斯，这个因外部等要素被品牌逐渐放弃的市场，却成了舒宝国际的“聚宝盆”。其时，俄罗斯外部遇阻，品牌纷纷撤离，本土供应链呈现了庞大缺口。舒宝国顺际抓住这个绝佳机遇，以ODM模式为俄罗斯大型连锁零售商和本土品牌代工，敏捷填补市场空白。这一策略成效显著。招股书显示，从2021年到2023年，舒宝国际的收入从2。63亿元一狂飙至6。55亿元，翻了不止一倍！此中，俄罗斯市场的贡献尤为凸起，收入从2021年的1。05亿元飙升至2023年的3。77亿元，占总营收的比沉从40%飙升至57。7%。俄罗斯最大的儿童用品零售商更是成为舒宝国际的超等大客户，2023年为其贡献了高达3。2亿元的收入，占比接近一半，成为其业绩迸发的最大推手。据弗若斯特沙利文演讲，按2023年的出口值计较，舒宝国际已是中国出口俄罗斯的第二大婴童护理一次性卫生用品供应商，市场份额高达3。7%。凭仗俄罗斯市场的强劲帮力，舒宝国际一逆袭，从一个默默无闻的小厂翻身，一跃成为年入6亿多的行业新星，完全改写了市场款式。取大大都晋江企业分歧，舒宝从未引入过任何外部本钱，是一家典型的家族企业。这正在当今本钱逃逐风口、企业纷纷靠融资输血的时代，让它外行业内独树一帜、这家总部位于福建晋江的舒宝国际，正在成立14年、冲刺港股IPO的环节时点，仍然连结着创始人颜培坤家族90%的绝对控股权，办理层中女儿、女婿、表侄等家族占领要职，以至正在上市筹备期，仍通过控股股东债权宽免（2。07亿元）而非引入和投来优化财政布局。这种“家族化管理”模式正在企业中虽常见，但舒宝国际的出格之处正在于未通过股权稀释换取外部资本，完全依赖家族收集维持节制。舒宝国际的股权布局，呈现稀有的封锁性特征。颜培坤通过三家离岸公司（Softo BVI、Wish BVI、Galaxey BVI）构成控股链条。其女儿颜嘉玮，年仅25岁就当上副总裁，执掌出口商业板块；女婿周家豪统管出产部分，表侄高跃则身兼采购总监取董事长帮理，构成“决策—出产—供应链”的全链条家族节制。这种模式下，企业本色上成为家族资产的延长。2021-2023年，颜氏家族向公司供给的无息告贷累计超3亿元，2024年更将2。07亿元债权间接转为本钱储蓄，相当于以家族资金池替代外部融资功能。当大都企业选择用股权互换本钱、手艺或市场时，颜氏家族试图证明：通过垂曲整合财产链、极致化成本节制、聚焦特定市场窗口，封锁的家族收集同样能实现规模化增加。但这种模式的可持续性面对严峻，正在完成港股IPO后，企业既需维持家族节制权以连结决策效率，又不得不顺应本钱市场的通明化要求，这种扯破可能比引入和投更具挑和。舒宝国际正在初次冲击港股IPO折戟后，敏捷另起炉灶，试图凭仗更新后的招股书再次叩开港交所的大门。但市场的复杂性和不确定性，以及公司内部深条理的问题，并非一纸更新的招股书就能等闲化解。舒宝国际的营收虽然正在2021年至2023年期间实现了从2。63亿元到6。55亿元的飞跃，但这种增加的可持续性却令人思疑，且已呈现较着放缓态势。净利润增速从2022年的318。35%骤降至2023年的40。71%，而2024年前五个月的净利润率更是下滑至6。8%，运营勾当现金流初次呈现负值。这种“增收不增利”的场合排场，间接了公司正在成本节制、市场拓展和品牌扶植方面的短板。舒宝国际的毛利率正在2023年仅为30。1%，远低于行业平均程度，这意味着公司正在激烈的市场所作中，几乎没有价钱调整的空间，一旦市场波动，利润将间接被。这种“增收不增利”的窘境，根源正在于其过度依赖俄罗斯市场的贸易模式。2021年至2023年，俄罗斯市场收入占比从40%飙升至57。7%，几乎占领了公司收入的“半壁山河”。这种过度依赖单一市场的模式，风险极大。正在国内市场，舒宝国际的日子也欠好过。婴童护理用品市场所作激烈，不只有恒安国际、靠得住股份等本土巨头，还有宝洁、尤妮佳等外资品牌虎视眈眈。2021年至2023年，舒宝国际正在国内市场的收入占比逐年下降，从35。2%下滑到31。4%，这申明其合作力正正在被减弱，市场份额逐步被蚕食。正在这种环境下，还寄但愿于海外市场，但海外市场同样风云幻化，不确定性极高。更蹩脚的是，舒宝国际的品牌扶植也出了问题。2024年，“婴舒宝”品牌因违规营销被小红书封禁，间接导致线%。前面也有提到，舒宝国际试图通过优化财政布局来提拔市场决心，公司创始人颜培坤宽免了约2。07亿元的债权，这一操做虽然正在短期内优化了财政报表，但从久远来看，这种债权宽免事实是出于对公司将来成长的决心，仍是仅仅为了正在IPO前给投资者一个“都雅”的财政情况？现在，舒宝国际虽然获得了证监会的存案通知书，但港股IPO之仍然充满挑和。公司需要面临的不只是财政数据的质疑，还有市场依赖、客户集中度、合作压力等多沉问题。本文为磅礴号做者或机构正在磅礴旧事上传并发布，仅代表该做者或机构概念，不代表磅礴旧事的概念或立场，磅礴旧事仅供给消息发布平台。申请磅礴号请用电脑拜候。
南宫NG·28